展望2024年，海外宏觀主線將在軟著陸、衰退、再通脹之間來回切換，各大央行的降息時(shí)間與節(jié)奏也將對(duì)金融市場(chǎng)造成顯著影響。對(duì)于國內(nèi)而言，預(yù)計(jì)政策將繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，隨著基本面壓力上升，穩(wěn)增長力度加大。當(dāng)前國內(nèi)仍然以寬貨幣及寬財(cái)政的政策組合為主，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)略有分化，制造業(yè)強(qiáng)于建筑業(yè)。
今年需重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)因素，分別為：萬億國債投放落實(shí)到位后的實(shí)體工作量以及“三大工程”的落實(shí)進(jìn)度。其中，地產(chǎn)端拉動(dòng)鋼材需求較為重要的在于城中村改造相關(guān)工程，中性預(yù)估每年城中村改造將帶來100萬—200萬噸的鋼材需求增量?；ǘ耍f億國債中約60%的比例投向水利工程，因此或帶來1000萬—1500萬噸的鋼材需求增量。以下將對(duì)建筑業(yè)、制造業(yè)和出口三方面鋼材需求進(jìn)行分項(xiàng)展望。
建筑業(yè)仍由基建托底，地產(chǎn)端預(yù)計(jì)小幅下滑
當(dāng)前房地產(chǎn)的復(fù)蘇路徑為：竣工面積率先快速增長，主因保交樓資金到位情況有所改善。綜合來看，地產(chǎn)拿地和投資端的疲軟仍然制約后續(xù)新開工及施工面積快速回升。因此中性預(yù)計(jì)2024年新開工面積累計(jì)同比增速大約下滑5%。
基建端在2023年起到了一定經(jīng)濟(jì)托底作用，近期利好基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的政策頻頻出臺(tái)。投資端，基建投資結(jié)構(gòu)上略有分化。分細(xì)項(xiàng)看，電力投資、鐵路投資及水利投資三個(gè)方面均有一定的上升態(tài)勢(shì)。其中，2023年10月末發(fā)行的萬億國債有60%的比例是在水利管理業(yè)進(jìn)行投放的，后期水利仍將是基建端發(fā)力的重要領(lǐng)域。根據(jù)建筑央企新簽合同額的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2024年基建端實(shí)際開工量將有所增加。因此，中性推斷2024年基建（不含電力）投資累計(jì)同比增速為6%。
制造業(yè)仍有較強(qiáng)韌性，關(guān)注汽車及鋼結(jié)構(gòu)表現(xiàn)
在制造業(yè)方面，本節(jié)主要梳理家電、汽車、鋼結(jié)構(gòu)以及造船業(yè)。首先，家電耗鋼預(yù)計(jì)仍將穩(wěn)中有增。鑒于家電耗鋼與商品房銷售面積的聯(lián)動(dòng)作用以及外需尚可，因此綜合推斷2024年家電行業(yè)的增速為-5%—0。對(duì)于汽車，2024年的間接出口仍將帶動(dòng)汽車耗鋼需求正增長。展望2024年，新能源汽車出口仍將對(duì)汽車總出口量帶來支撐，綜合評(píng)估下預(yù)計(jì)2024年汽車耗鋼增速大約為5%，拉動(dòng)200萬—300萬噸的鋼材需求。
其次，鋼結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)會(huì)成為今年需要著重關(guān)注的鋼材需求支撐點(diǎn)。從往年的數(shù)據(jù)來看，風(fēng)電和光電新增裝機(jī)耗鋼量占鋼結(jié)構(gòu)總量的比例基本在一定區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)。根據(jù)國際能源署的年度展望，陸上裝機(jī)容量年度增速約為2%，海上裝機(jī)容量年度增速約為16%。結(jié)合其他專業(yè)機(jī)構(gòu)的相關(guān)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)風(fēng)電2024年新增裝機(jī)容量的增速區(qū)間為6%—13%，光電新增裝機(jī)容量的增速區(qū)間為-5—10%，由此推斷鋼結(jié)構(gòu)的總體增速為5%—9%。
，在造船業(yè)方面，今年預(yù)計(jì)仍表現(xiàn)較好。一方面，根據(jù)當(dāng)前中國造船產(chǎn)能利用監(jiān)測(cè)指數(shù)，我國造船業(yè)產(chǎn)能利用率較好，正處于快速生產(chǎn)期。另一方面，克拉克森數(shù)據(jù)顯示，2024年船舶的完工量大約增長3%，約貢獻(xiàn)300萬噸的鋼材增量。
出口延續(xù)“價(jià)低量高”，直接出口預(yù)計(jì)高位微降
2023年鋼材出口大增體現(xiàn)在兩方面，即間接出口和直接出口均有所增加。展望2024年，在間接出口方面，預(yù)計(jì)汽車及家電在海外經(jīng)銷商補(bǔ)庫背景下仍有望維持高位。直接出口方面，地緣沖突對(duì)全球鋼鐵貿(mào)易的影響預(yù)計(jì)有所減小，匯率貶值壓力預(yù)計(jì)將逐步緩解，因此將一定程度上制約鋼材的直接出口量。另外，海外需求受美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響較大，需求的上下行周期均受利率波動(dòng)主導(dǎo)。據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)測(cè)算，全球鋼鐵需求在2024年將繼續(xù)增長1.9%。全球鋼鐵需求正增長的情況，將考驗(yàn)海外供應(yīng)端的有效恢復(fù)程度。近年來，巨大的產(chǎn)能投資項(xiàng)目正在涌入東盟六國，若有效產(chǎn)能投放速度較快，東南亞地區(qū)供應(yīng)增速將遠(yuǎn)超需求增速，鋼價(jià)洼地將往東南亞等地轉(zhuǎn)移，內(nèi)外價(jià)差將有所收窄，不利于我國鋼材的直接出口。
從各項(xiàng)鋼材下游行業(yè)的表現(xiàn)來看，預(yù)計(jì)建筑用鋼占比持穩(wěn)，基建端仍起托底作用，除此之外，增長速度較快的為鋼結(jié)構(gòu)以及汽車行業(yè)。在風(fēng)電、光電的相關(guān)建設(shè)方面，風(fēng)機(jī)主體建設(shè)中，多用中厚板和寬厚板制作而成，大約占比64%。光伏支架是光電行業(yè)的主要耗鋼部分，多用到型鋼及管材。綜上所述，三類維持正增長需求的下游所運(yùn)用的鋼材類型更多集中在板材、中厚板以及型鋼上，因此預(yù)計(jì)2024年板材需求增速將好于長材。
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